《青海社会科学》年第期开拓我闯证券市场的几点认识来祖荫。本文试以社会主义初级阶段理论为指导对开拓我国证券市场问题作一探索,,、,一开拓中国式的证券市场是发展商品经济促进生产力发展的。客观需要我国正处于社会主义的初级阶段初级阶段的中心任务是积极发展商品经济,而要发展商品经济促进社会生产力的发展,社会生产力就必须完善市场体系,,大大发展即要有与,,、、商品经济发展相适应的包括商品市场科技市场劳务市场以及资金市场在内的各种要素,。市场否则商品经济就难以运转马克思在分析资本主义商品生产时曾指出资本主义,,,、。劳动市场和货币市场他说“市场包括商品市场现在每一个新资本最初仍然是作为货币出、也就是出现在市场上商品市场劳动市场或货币市场上—①很明显,没有这三个要素市场,不经过现在舞台上也就是出现在市场上商品市场,程,这个货币就转化为资本。”—①很明显经过一定的过一定的过程”,,“。货币就不能转化为资本社会主义有计划的商品经济就体现的生产关系来说,与资本主义,商品经济有本质的区别但它也还是商品经济亦必须要有上述几个要素市场必须开拓与,,,商品市场相适应的资金市场其中既要有短期资金市场也要有长期资金市场的主体证,,券市场。—证券市场是用长期性有价证券进行融资及流通的场所主要由相互促进的证券发行市场,。和证券流通市场两部分组成是资本主义国家金融市场的重要组成部分在我国社会主义初,‘级阶段开拓证券市场在聚集建设资金促进经济发展,,,制约企业行为等方面同样具有不容忽视的作用调节投资需求引导投资方向,,,。“”资金总是起第一推动力的作用。效益促进作用企业在发展商品经济过程中,一。在没有证券市场的情况下企业资金不足只能找财政和银行要求拨款和贷款有了证券,,,。市场它就可以经过一定的手续发行企业债券或股票向市场筹措资金而当企业参与了,,,、、金融市场的活动它的资金力量经营好坏管理水平等就都将受到社会的监督如果企业,,、。经营状况良好它发行的债券股票价格会上升反之则要下跌这样必将促使企业不,,,,、断加强成本核算积极开发新产品树立资金周转观念利息观念和赢利观念否则它就,,,,。难以生存和发展。,二退资金转化作用随着经济的发展和人民生活水平的逐步提高大部分居民的货币,、,还有一部分成为居民的手持闲置资金。收入有较大的增加其中有一部分参加了银行储蓄,,、建立证券市场能够把社会上短期的零星资金集中起来转化为巨额,长期的投资资金即,,资金所有者能够通过购买证券直接投资办企业发展社会生产力并按股份的多少参与企,,,。业分红通常的这种转化,。,它的收益要超过银行储蓄存款利息,有助于抑制暂时的近期的消费欲望,对资金所有者具有较大的吸引力,缓和市场压力减轻通货膨胀威胁,资金缩小’。总供给与总需求的差距。三投资引导作用建立了证券市场运用计划调节和市场机制相结合的办法把社,,、会上分散的资金集中起来引向经济发展的重点地区部门和短线行业促进资金在地区间,,。的转移和合理分布是一种调整投资结构的有效方式在这方面日本为我们提供了良好的,,。、。先例二次大战后日本在振兴经济中资金非常短缺他们通过发行债券股票筹集资金,,。日本全国债券发行总额亿日元年高达亿日元增长倍,年,,,,,、、、、日本政府将这些资金重点用于支持电机钢铁纺织化工电力等重要行业有力地促进,。、日本经济的起飞我国目前正在进行社会主义现代化建设需要巨额资金除国家投资运,,用外资外还应当通过证券市场发行多种形式的建设债券以缓解当前建设资金严重不足,,,。的困难、四政拨资金。建国以来很长一段时期投资风险概由国家承担,分散风险作用银行给贷款,我国固定资产投资都由计委批项目财,,企业不承担投资经营责任这种做法不利,,。于调动广大企业职工的积极性和责任感建立证券市场有利于从根本上改变这种情况使,,。企业成为名符其实的自负盈亏的商品生产者和风险承担者、。有计划有步骤地建立证券市场是必要的有益的但证,还是政府通过政策促其加速建立都必须具备一定的条,可以认为券市场的建立件在条件具备的城市无论是自然形成,,,。一经济活动的需要商品经济的发展货币作为一般等价物的最后形成以及现实,,。经济活动中证券交易的发展都是商品交换达到一定程度时的产物反映了一种类似自然规,。律的经济进程这一经济进程的任何阶段上的发展都体现着经济活动的某种客观需要,,离。开了现实经济活动的需要任何新生事物即使产生了也不能持久,,?应该是某一个地区的经丁中心济。二必须建立经济活动中心证券市场所在地通,,。过证券市场的活动能带动所在经济区的经济活动并辐射到更大范围,,。三要有相应的配套政策证券市场的建立要有一系列相关的政策措施相配合如,,、、多种金融机构的逐步建立资金市场业务普遍展开债券股票相继上市企业个人可,,,、。以支配的闲置资金逐渐增多财政体制投资体制的改革多元化投资渠道的逐步开辟等,,。没有这些配套政策措施的制定与执行证券市场的建立也是困难的,、二中国式证券市场的目标模式及主要内洒我国是一个发展中的社会主义国家由于历史的原因我们的生产力发展水平还很低,,,。证券市场也已关闭了多年没有现成的理论和理想的现成摸式我们只有借鉴西方国家证,、券市场先进的组织形式管理制度参考建国初期我国数家证券市场的作法并结合当前的,,‘。、国情来研究设计具有中国特色的社会主义证券市场模式这个模式要适应经济金融体制改。革的发展反映改革的成果并进一步推动改革初步设想应当以社会主义初级阶段理论为,,依据坚持社会主义方向和有利于发展有计划的商品经济的原则在人民银行的计划指导,,下引进市场机制有计划有步骤地建立证券的发行市场一级市场和证券的流通市场,,。二级市场根据这个目标模式设想其主要内容为,、、、一尽快建立开放国家债券市场参加这个债券市场的证券有国库券国家公债,、。地方政府建设债券金融债券等国家债券的特点是信誉高风险小容易发行及流通是,,,、金融市场发行额最大成交量最大的证券历来是发达国家籍以筹措财政资金以弥补赤字或,。。作其他特定用途的重要经济手段对于我们来说也日益显示出它的必要性,、、、在建立开放国家债券市场中除了由国家地方政府银行根据经济建设需要交错,,、、、多次发行年限不等如五年十年的国家公债地方建设公债及金融债券并准许贴现,、抵押流通转让外重点是要进一步完善国库券发行办法变行政发行为经济发行变到期,,,。部分兑现为全部兑现并逐步扩大国库券可以上市买卖的试点城市改革措施为,、、、。、发行短中长多种期限的国库券如一年扩大可选择性短中期国库券,。到期后可以允许自动转为长期的国库券利率随之作相应调整,通过金融机构包销拓宽发行渠道,到期后可以允许自动转为长期的国库券利率随之作相应调整,求关系来确定如面向市场通过金融机构包销,,国库券的发行价格由资金供用投标方式确定发行价格,。和数量、。国库券的利率应该浮动化自年以来我国的国库券利率为年息已略高,,。、于金融债券的年利率但在通货膨胀物价上涨都已达到两位数的情况下,的年利。率已不能吸引广大的证券投资者因此券可以的利率为基数在到期时,,应该实行国库券的利率浮动化年月日加上发行期如年的国库年月日物价,,。指数与到期时物价指数的差额才为该国库券的利率物价指数根据国家统计局制定并公布,。。的为准实行这样的改革使国库券的购买人大体上能保本保值有利于国库券的发行,,、。变到期部分兑现为全部兑现以维护国库券的威信为此可以设立偿债基金每,,,。年从财政收入中提取固定比例的基金列入偿债基金户保证到期兑付国库券,、。二进一步扩大债券股票的发行市场一级市场债券和股票是证券市场的,。““”商品”这种商品品种多数量大买卖双方可以充分选择自由成交这是证券市,,,,。、。场兴旺发达的根本条件当前可以考虑增加的有价证券有定期股票如定期十年在,、。十年内持票人得股息和红利满十年后可以按票面金额办理退股浮动利率债券,某建设项目发行十年期建设债券假定项目建设期为五年则前五年可规定固定的利率,,十年内持票人得股息和红利满十年后可以按票面金额办理退股,某建设项目发行十年期建设债券如为后,、。五年的利率视建设项目投产后的盈利状况浮动只许上浮不准下浮债券转股票即,,发行后一定期限内视为债券计付利息过了一定期限可以转作股票计算股息和分红这适合,,、。部分利息转奖债券即将借期内某一段时期的利息以奖金子式建项目和更新改造项目。的形式支付给中奖人为期十年的债券可以在发行第一年开一次奖以第一年的利息作为,,。奖金来源第五年再开一次奖以第五年的利息作为奖金来源等等证券形式的多样化,,,,。能够照顾到不同兴趣的购买者供他们选择适合自己的形式,。三建立具有一定规模的证券交易所证券交易所是证券的流通市场随商品经济的,。发展而逐步建立在许多工业发达国家广泛发行各项有价证券后都先后建立了证券流通市,。场并给予很大的关注随着社会集资活动的广泛开展我国一些大城市也必将先后建立一,,。些具有一定规模的证券交易所但这不是一朝一夕之事需要经过一定的努力才能办到为,,此应该积极办好现有的许多证券交易柜台认真积累经验,同时逐步发展股份制企业,,,,增加可以上市买卖的股票品种及数量加强对证券交易活动的监督和管理为今后建立证券,。交易所准备条件、三开拓证券市场的步骤及其特征开拓我国社会主义初级阶段证券市场的步骤大体可根据我国当前商品经济发展水平,、、。分为萌芽发育完善三个阶段大约需要年左右的时间由于我国各地区经济发展很不,‘、平衡人们的金融意识也高低不二因此发展速度不能划一大体上东部沿海地带中部,,,,某些大城市将快于西部地区全国一些经济发展水平较快的大城市又将快于中等城市具体,,地说为一萌芽阶段年以年开始的各种形式的社会集资活动为序曲,。“”我国证券市场开始萌芽随着多种形式股票的问世证券市场的一级市场开始逐步建,立二级市场还没有形成不能进行证券交易活动但证券持有者需要一定的转让机构从事,,,、、、证券转让业务因此在沈阳丹东上海深圳等地相继出现了证券交易柜台,办理有价,,、。证券的抵押贴现买卖转让业务及代理债券签证这个阶段的主要特点有、。“证券发行的不规范化不少筹集资金的单位向社会发行了股票”有的规定若干,“”“年后可以还本有的规定股息加红利有多少,为社会主义初级阶段的最明显特征,”等等违背了股票的一些基本原则成,,、、。证券交易数量规模狭小在这个阶段上市的证券品种不多规模不大成交额,,,。,小段多数证券的价格看涨买进者多卖出者少,由于通货膨胀的影响形成有行无市的局面证券持有者购买证券是作为储蓄保值手,,,、。证券价格采取挂牌定价形式证券转让机构对证券价格不是由证券买卖双方随行就,适当照顾市场供求关系市议价成交而是在人为控制证券收益率的情况下由它挂牌定,,,,。价一天或数天不变,二发育阶段证券总额已达亿元价一天或数天不变,二发育阶段证券总额已达年经过萌芽阶段通过证券转让机构成交的也达到解年底我国发行的各项有价,亿元②证券发行市场初具规,,,。模客观形势要求加快健全证券流通市场,这个阶段的特点有并在适当时期建立具有一定规模的证券交易所,,、。王进一步完善和发展证券的发行市场这是一个半开放型市场发行国内债券及股票以中长期债券市场作为证券市场发展的着力点,。进一步完善和发展证券的发行市场这是一个半开放型市场以中长期债券市场作为证券市场发展的着力点核心问题是有计划地并允许港澳台同胞以,,。人民币购买上述债券及股票务由于经济建设的需要发行中长期债券将是这个时期的重要任,、。初级阶段的证券交易所开始问世这个阶段的证券交易所从组织上讲专是由各级,,一、人民银行组织和管理属于非营利性半行政型半企业型的金融机构是向完善状态的证券,’交易所发展的过渡形式它不设专职证券经纪人由国家金融管理机构批准设立的专门机,,构如证券业务部或证券交易柜台工作人员代理这一职能有关的证券交易都由它们充当,。中介人据以了解交易状况和市场行情,、。声证券逐步实行自由成交证券价格直接体现证券发行者的信誉以及买卖双方的收益率历来为买卖双方所重视占这个阶段的证券价格由萌芽阶段的挂牌定价逐步过渡到买卖,,。双方根据供需规律自行议价成交但在市场机制尚不十分完善的情况下也可适当规定证,,。、券价格的上限以防证券价格大幅度波动,勿三完善阶段一年在这个阶段我国的证券市场将逐步完善主要标,,志是证券交易所将以比较规范的形态正式问世它具有下列特点,、,。由非营利性的金融机构过渡到营利性的企业这时的证券交易所成为自主经营自成体系独立核算的营利性金融机构实行企业化管理受市场机制调节,,,,自,但仍负盈亏。、、受人民银行的监督随着证券发行种类数量的增加交易金额,少投资风险提高投资人的收益应在证券交易所设立证券经纪人,,、、随着证券发行种类数量的增加交易金额,应在证券交易所设立证券经纪人次数也必然扩大为了减,为证券买卖双方服务,,。、专门从事代理买卖证券的活动要选择一些公正正派熟悉证券业务的职工到证券交易所担。当经纪人、。、由专业证券交易所过渡到综合性证券交易所在证券市场的发育阶段证券品种,、数量都不很多证券交易机构主要是从事比较简单的专业性证券交易如国库券金融债,,、。券股票的买卖经过一定时期的实践大城市的证券交易所为适应客观的需要、在证券发行量增大品种较为齐全的情况下一些,在保留专业性交易所长处的前提下应逐步发展成,,,。综合性交易所为开办期货交易创造条件,、。名由现货交易过渡到期货交易在证券市场的萌芽阶段及发育阶段证券转让都采取,、、一手交钱一手交货的现货交易方式一般是买进多卖出少交易内容单一活动不很广,,,。、泛开办期货交易可通过交易者对证券远期价值收益的预测影响长期证券交易的种,,、、。类数量价格引导资金投向及投量促使企业提高经济效益因此应该成立期货市,,,。、场但要警惕期货交易可能引起的投机活动还要禁止投机人哄抬或压低证券价格获取暴,。。利同时证券交易者不得把银行贷款用于证券买卖国家银行也不应参予交易,,、四必要的政策措施。建立证券市场是一件新的工作我们的经验不足,,,达国家的经验并结合我国情况需要采取下列政策措施,,只能逐步摸索稳步前进根据发,、、。一制订有利于有价证券发行流通的政策当前我国有一些城市已允许有价证,、。券转让买卖但较为普遍的现象是不很兴旺有行无市为了繁荣发展证券市场,,,有关部门对申请发行有价证券的企业,只要它的经营管理较好审批手续可适当简化,。但较为普遍的现象是不很兴旺有行无市为了繁荣,只要它的经营管理较好建议对于,、申请发行债券股票的总数只要在当地发行有价证券的承受能力以内的不必控制过严,,,、。对于债券股票转让买卖的价格应该重视市场机制做到随行就市能够做到了这些有,,,、价证券品种数量就可望增多价格渐趋合理人们既想买进又愿卖出证券市场有行无,,,,。市的局面将会改变。二创造良好的社会环境社会上应该逐步成立一些为证券市场服务的专业机构,、、如投资信用发布机构供投资者了解投资动态投资咨询机构为证券投资者解决,,、、投资方面的疑难问题证券抵押贴现市场为证券购买者提供融通资金的方便条件,、、““证券信誉评价机构如同美国的摩狄投资者服务社”斯坦德普尔公司”一样对,,。准备上市的证券国库券和有担保单位的证券除外进行评价。三加强经济法规建设参加证券市场的单位涉及国民经济各个部门彼此间建立起,、来的债权债务关系既多又繁如果没有一定的法规作依据发生纠纷时将会给管理部门,,,。造成困难因此国家有关部门应该及时建立一批符合我国国情的经济法规如《公司,,、法》、、票据法》《证券交易所管理办法》《证券交易所组织条例》等使市场管理,、。者参加者有章可循有法可依以保证证券市场的健康发展如立法时间较长为应付急,,,。需各大城市可以先制订一些临时规定报当地人大常委会审议后颁布试行,,。。四建立证券市场管理机构环顾世界各国对证券市场都由政府严格管理如美国,、年证券法》《于年代先后制订了《年证券交易所法》后那联邦交易委员会”和“证券交易所委员会”两个管理机构迅即成立加强了对证券市场的管理工作为发达国家,,。、管理证券市场提供了范例我们建立的证券市场管理机构应该是由人民银行牵头,,、、、会同各专业银行财税工商行政管理审计等部门组成之任务是拟订管理条例协助各,,、、证券发行单位对已发行的债券股票进行必要的清理和整顿使之更为规范化建立有,,、、会计师律师理论界人士参加的债券资信评估机构根据规定的会计制度要求各证券发,,、行单位本着证券交易所必须具有的遵守信用和完全公开两个原则定期报告本单位卯信资,、资产财务和经营状况供投资者选购证券时参考根据审核情况对符合规定的证券予以,,、、。登记注册并按质量的优劣分为甲乙丙等不同等级然后准予进入证券市场进行交易,,。、、五加快人才培训证券市场需要不少既能坚持四项基本原则又懂经济金融会,、。法律等多方面的专门人才但长期以来证券市场被关闭原有的一批从业人员有的,计,,去世有的转行各金融机构中虽有许多在职的青年同志但他们对证券市场的必要知识尚,,,。、知之不很多造成目前人才奇缺的困难应该采取多渠道多形式的培训人才办法切实加,,强在职职工的业务轮训提高专业人员的理论修养及业务能力还可在人才管理体制上引入,,。。竞争机制鼓励人才辈出这些工作做好了一个中国式的证券市场也就不难脱颖而出了,,注①克思马作者单位上海社会科学院部门经济研究。《资本论》,第一卷第页,。所②引自解放日报》,年月日第。版交通银行调研部金大健同志文章,

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